為2015定調(diào)：工程顯示的最佳機(jī)遇期

    在過去的五年時間之內(nèi)，從2010年到2014年，工程顯示市場經(jīng)歷了一系列的變革。尤其是2012年下半年以來，進(jìn)入一個整體性的成長低速期。不過，這一局面正在隨著2015年全球經(jīng)濟(jì)形勢的新變化而徹底改觀。

    筆者認(rèn)為，2014年下半年以來，全球經(jīng)濟(jì)的直接刺激和政府直接投資等托市、提振手段的應(yīng)用，正在開啟一個“工程顯示”的黃金時代。

    新經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段的全球應(yīng)用，驅(qū)動工程顯示需求增長

    12月30日，日本首相安倍晉三所在執(zhí)政黨自民黨提議，日本應(yīng)在2年內(nèi)將企業(yè)所得稅下調(diào)3.29%，以鼓勵企業(yè)提高員工薪酬并加大投資力度。這是安培經(jīng)濟(jì)學(xué)新的一支箭。下調(diào)企業(yè)稅自然意味著政府收入減少，這與2014年初提升消費(fèi)稅的“穩(wěn)定中央財政負(fù)債表的積極作用”恰恰相反。

    筆者認(rèn)為，安培新政的核心是“以量化寬松”為核心的經(jīng)濟(jì)刺激政策，已經(jīng)事實(shí)性破產(chǎn)。對于日本經(jīng)濟(jì)，超發(fā)貨幣、貨幣貶值，自然能促進(jìn)出口。但是，別忘了，日本是典型的資源和農(nóng)業(yè)進(jìn)口國家。量化寬松政策也會導(dǎo)致居民消費(fèi)成本的增加。2014年，量化寬松和消費(fèi)稅增加，已經(jīng)成為日本經(jīng)濟(jì)內(nèi)需消費(fèi)增長的最大空頭因素。

    2014年，美國也正式退出了量化寬松。歐洲的政策還在緊縮貨幣與量化寬松之間游移不定。自08年金融危機(jī)以來，各國奉行的“量化寬松”工具，已經(jīng)適時的被剔除出了“最有效經(jīng)濟(jì)刺激”政策的一攬子方案。為什么呢？

    答案主要在于以下兩個方面：其一，量化寬松雖然能改善社會經(jīng)濟(jì)體的財務(wù)表，但是卻也能惡化貨幣發(fā)行單位，或者說政府的財務(wù)表——兩部分的作用哪個強(qiáng)、哪個弱沒有定論；第二，改善的貨幣供給和經(jīng)濟(jì)主體的財務(wù)表，不一定就傳導(dǎo)到實(shí)業(yè)領(lǐng)域：例如，美國量化寬松最大的受益者是股市——18000點(diǎn)的新高說明了一切。在這里面，主要的經(jīng)濟(jì)學(xué)說還是馬克思的資本論：資本追逐的是利潤，是最大利潤、是最便捷的利潤通道——顯然，實(shí)體經(jīng)濟(jì)目前的利潤水平和便捷度已經(jīng)決定了，實(shí)體經(jīng)濟(jì)不會成為“量化寬松”貨幣的流入首選。

    那么，接下來的一個問題是，“后量化寬松時代”各國政府的經(jīng)濟(jì)刺激手段會是怎樣的呢？答案非常明確：越來越傾向于直接投資。這樣的一個事實(shí)說明了08年后我國政府在應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下滑過程中的財政和貨幣政策的正確性，以及西方政策的局限性。2015年，中國、美國兩大經(jīng)濟(jì)體的刺激手段將主要集中在能直接形成實(shí)體投資的領(lǐng)域；同時，歐洲和日本的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也必須依賴于一系列的直接驅(qū)動實(shí)體投資性手段；第三世界國家、興新經(jīng)濟(jì)體也在表現(xiàn)出越來越強(qiáng)的直接投資驅(qū)動經(jīng)濟(jì)的政策趨勢。2014年第三季度，國家發(fā)改委批準(zhǔn)的歷史新高的“鐵路”項目，既已說明驅(qū)動實(shí)體投資的政策正在成為國家經(jīng)濟(jì)調(diào)控的優(yōu)先工具。

    用實(shí)體投資代替貨幣的量化寬松的直接好處是既可以創(chuàng)造就業(yè)、又可以形成新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，同時也有利于擠壓金融市場的泡沫效應(yīng)。這一政策出現(xiàn)的原因，除了量化寬松政策自身的破產(chǎn)外，還包括“全球通縮”局面的形成。

    2014年以來全球大宗物資價格下降：石油只是其中最核心的關(guān)注點(diǎn)。在石油價格走低之前，石油化工產(chǎn)業(yè)的主要制成品乙烯的價格已經(jīng)持續(xù)走低半年時間。同時，煤炭價格也長期低位運(yùn)行（國內(nèi)大型煤炭企業(yè)2014年幾乎悉數(shù)有過虧損經(jīng)歷）。此外，鐵礦石、銅礦和鋁礦石也處于價格低迷階段。鋁礦石的價格下降是中鋁2013年以來業(yè)務(wù)虧損的核心原因。鐵礦石價格下降是中鋼集團(tuán)2014年危機(jī)的核心導(dǎo)火索。不僅是工業(yè)門類的大宗產(chǎn)品價格走低，農(nóng)業(yè)大宗產(chǎn)品，小麥、大豆、玉米也處于相對的歷史低值階段。

    國際大宗物資價格下降的原因主要包括：供給過剩、需求疲軟和美元升值。尤其是2015年，美元繼續(xù)升值和美聯(lián)儲加息的預(yù)期，更是推高了本已經(jīng)嚴(yán)重的全球“通縮”狀況。對此，國內(nèi)市場的反映既是，2014年12月全國居民消費(fèi)價格總水平（cpi）同比上漲1.5%。至此，2014年全年全國CPI價格總水平比上年上漲2%，創(chuàng)下近四年CPI年度漲幅的新低。

    通縮代替通脹成為全球經(jīng)濟(jì)最擔(dān)憂的一件事情——這符合歷史上，大多數(shù)資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)先通脹后通縮的規(guī)律：通脹期可以視為是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)展期，通縮期既可能是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的結(jié)束期，也可能是深化期。2015年，尤其是資源輸出國家因全球通縮遭受到的購買力損失和內(nèi)部經(jīng)濟(jì)問題將非常嚴(yán)重。這將形成全球經(jīng)濟(jì)力量重新分配的基礎(chǔ)。對于美國而言，其希望的就是美元資本回歸國內(nèi)，并促進(jìn)投資實(shí)業(yè)。其他經(jīng)濟(jì)體也渴望新鮮貨幣直接投資實(shí)業(yè)領(lǐng)域。2015年，全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)新一發(fā)展階段的基本形勢，將比此前更為嚴(yán)峻。因此，目前已經(jīng)到達(dá)需要實(shí)施政府主導(dǎo)的，更為直接的、驅(qū)動實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資的穩(wěn)定和刺激計劃的時候了。

    通縮預(yù)期必然加大全球經(jīng)濟(jì)的前景的不確定性。但是，上面已經(jīng)提到量化寬松推高了印鈔部門的債務(wù)表。量化寬松手段已經(jīng)走到盡頭。那么直接投資性，或者撬動直接投資的杠桿手段就成了最佳選擇。同時，大宗產(chǎn)品價格走低，也有利于各國低成本的基礎(chǔ)設(shè)施和實(shí)業(yè)投資建設(shè)。就國內(nèi)而言，升級型先進(jìn)制造業(yè)、新能源、交通、“一路一帶”沿線、社會管理、社會公共服務(wù)、基建和建材、高端加工和電子信息化產(chǎn)業(yè)都將是直接受益領(lǐng)域；同時，新一輪經(jīng)濟(jì)刺激計劃，結(jié)合國際資本爭奪戰(zhàn)，也將為金融產(chǎn)業(yè)的改革和發(fā)展提供難得的歷史契機(jī)。而以上這些行業(yè)的發(fā)展，無一不需要“工程顯示”產(chǎn)品和技術(shù)的支持。

    總之，2015年全球、以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)調(diào)控必然向直接投資和撬動直接投資的杠桿手段傾斜。一波新的實(shí)體投資高潮的到來已經(jīng)不是藍(lán)圖，而是“在路上”。對此，工程顯示行業(yè)可曾記得“2009年后”四萬億刺激計劃帶來的行業(yè)成長盛宴嗎？