大減產(chǎn)伴隨大擴產(chǎn)：液晶面板在賭什么

    2022年下半年以來，液晶面板產(chǎn)業(yè)的“風(fēng)向”有些耐人尋味：對此，大屏君注意到以下兩個重量級新聞。1. 市場研究機構(gòu)TrendForce指出，今年第四季5代以上大世代線稼動率可能下滑至6成，將創(chuàng)10年來新低。2. 9月29日，TCL華星第8.6代氧化物半導(dǎo)體新型顯示器件，即t9項目正式投產(chǎn)；同日，廈門天馬第8.6代新型顯示面板生產(chǎn)線項目隆重開工。

    一方面是歷史性的大減產(chǎn)——按照比例看，似乎這輪減產(chǎn)可類比于上次“歐債危機”后的減產(chǎn)潮；但是，考慮到10年來液晶面板產(chǎn)能的增長，實際減產(chǎn)的絕對產(chǎn)能已經(jīng)超過液晶面板歷史周期中的任何一次減產(chǎn)。而剛剛投產(chǎn)的TCL華星 t9項目，總投資高達350億元；剛剛開工的天馬8.6代線投資額也高達330億元——液晶面板的擴產(chǎn)步伐依然強勁。

    減產(chǎn)和擴產(chǎn)對比如此巨大的行業(yè)格局之下，很多讀者想必也想知道“為什么”？

    “非均勻的結(jié)構(gòu)性”減產(chǎn)

    對于減產(chǎn)，大屏君要指出的是“液晶面板行業(yè)的減產(chǎn)”不是突然發(fā)生的、也不是無差別的打擊所有制造商和生產(chǎn)線。液晶面板現(xiàn)在的減產(chǎn)是具有“顯著結(jié)構(gòu)性”和“非均勻”性的。

    第一，   有些減產(chǎn)是早就在計劃之內(nèi)的，并且是不可逆的。例如6月份三星最后一條液晶面板生產(chǎn)線退出市場。這條線最早計劃在2020年徹底停產(chǎn)。但是2020-2021年，新冠疫情導(dǎo)致居家視聽需求、商業(yè)遠程會議視聽需求等大幅增長，拉動包括IT和TV在內(nèi)的液晶面板行業(yè)進入歷史性消費高峰，帶動三星這條線“延命”近兩年。類似的，LGD計劃2023年第一季關(guān)閉的P7（7.5代）產(chǎn)線，也將是LG退出液晶面板制造的一部分。這條線的退出也將是不可逆的過程。

    第二，   高成本地區(qū)的減產(chǎn)會更為劇烈。例如，大屏君注意到六七月份有新聞報道，日本夏普10代線短期內(nèi)產(chǎn)能利用率接近停產(chǎn)。原因是大客戶三星大幅砍單導(dǎo)致。全球液晶面板的產(chǎn)地主要是我國的大陸、我國臺灣、日本和韓國。其中我國大陸地區(qū)綜合成本優(yōu)勢顯著。韓國地區(qū)企業(yè)則已經(jīng)在持續(xù)徹底退出液晶面板制造的道路上。過去10年日本地區(qū)液晶面板制造產(chǎn)能亦下降了多一半。

    即長期看，液晶面板產(chǎn)能向制造的成本洼地、需求高地我國大陸地區(qū)集中的趨勢很明顯。但是，國際上一些彩電和IT品牌，如日系、韓系終端品牌，處于“分散采購風(fēng)險”和其它原因，會在訂單上“照顧”日系和臺系面板企業(yè)。而在全球彩電、IT需求下滑的周期，這些照顧的力度會“力不從心”。因此，實際導(dǎo)致日臺地區(qū)液晶面板線的減產(chǎn)壓力更大。

    第三，   這輪液晶面板減產(chǎn)中“持續(xù)性”的退出，與臨時性產(chǎn)能控制并存。例如，大屏君對過去10年液晶面板業(yè)產(chǎn)線的建設(shè)數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，過去10年只有我國臺灣地區(qū)和大陸地區(qū)有新的液晶面板高世代線產(chǎn)能投產(chǎn)。且大規(guī)模投資新線的幾乎只有我國大陸地區(qū)。日韓地區(qū)主要面臨產(chǎn)線不斷關(guān)停的局面。韓國企業(yè)主要是將LCD轉(zhuǎn)向OLED，屬于升級型停產(chǎn)LCD。而日本企業(yè)則是簡單的因為競爭力不足關(guān)閉了多條LCD面板線。

    而目前的行業(yè)供給相對過剩，必然會加速日韓地區(qū)“競爭力不足”LCD產(chǎn)能的退出過程。這些退出有些是計劃內(nèi)的，有些則可能是被迫的。同時，大屏君注意到原計劃今年開工的我國臺灣地區(qū)的友達新一條8.6代線已經(jīng)推遲建設(shè)，同時市場傳出友達和群創(chuàng)合并的“傳聞”。這也代表著現(xiàn)有行業(yè)壓力下，我國臺灣地區(qū)面板企業(yè)承壓也要比我國大陸地區(qū)企業(yè)嚴(yán)峻一些。

    第四，   既然做減法的困難程度，在不同液晶面板廠商身上有顯著差異；那么也就是說“處于優(yōu)勢地位”的液晶面板競爭者，很可能在熬過這一輪的“艱難之后”成為獲利者。大屏君必須強調(diào)，我國大陸地區(qū)的液晶面板業(yè)開始騰飛的起點，就是上一輪歐債危機導(dǎo)致的行業(yè)壓力時期的“逆周期投資”。成本優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)鏈聚集優(yōu)勢、下游需求優(yōu)勢等疊加，讓我國企業(yè)吃盡了10年前液晶面板劇烈的低谷周期中的“逆勢投資”紅利。

    那么這一輪行業(yè)的“困難”中，我國面板企業(yè)還能享有“逆周期投資紅利”嗎？至少從大廠們的投資態(tài)度看，行業(yè)是依然看好“逆周期投資邏輯”的。特別是，那些永久性退出市場的產(chǎn)能，在下一輪景氣周期，必然需要“新玩家”來填補。而現(xiàn)在，恰是一些企業(yè)謀局這一未來時刻的機會。甚至，利用我國大陸地區(qū)日漸壯大的規(guī)模優(yōu)勢，日臺地區(qū)暫時減掉的產(chǎn)能，未必就不會轉(zhuǎn)變成“永久退出”的產(chǎn)能。

    看好“中長期”市場需求，是擴張主因

    大屏君認(rèn)為，今天“頂著相對產(chǎn)能過剩和行業(yè)大規(guī)模減產(chǎn)壓力擴大產(chǎn)能”，固然有對“減產(chǎn)的階段性”、“行業(yè)需求的周期性”的把握，是一種“逆周期投資”行為。但是，TCL華星、天馬等擴產(chǎn)，更多的市場邏輯卻并非“如上那些具有投機性”的因素。

    首先，持續(xù)擴張的顯示行業(yè)需求具有多重新場景支撐。例如，TV和PC顯示器的大尺寸化，持續(xù)增加單位終端設(shè)備銷量的顯示面板需求。再例如，車載顯示的崛起、發(fā)展和大尺寸，也增加了整個顯示行業(yè)的面板需求（華星T9和天馬廈門項目，就主要面向新型IT和車載等市場）。同時，信息化、智慧化的發(fā)展，也促進了傳統(tǒng)行業(yè)對顯示設(shè)備的需求，如電子黑板在教室的應(yīng)用、數(shù)字標(biāo)牌在商業(yè)上的應(yīng)用、遠程辦公激發(fā)的辦公顯示屏需求等等。

    其次，未來顯示行業(yè)的擴張，還有進一步全球性的技術(shù)擴散的市場支撐。比如，歐美和我國的TV流行大尺寸，但是非洲、拉美等地區(qū)還在依靠小尺寸解決有無問題。這些地區(qū)未來的發(fā)展，尤其是數(shù)字經(jīng)濟、智慧化社會建設(shè)的發(fā)展，必然提升全球?qū)�TV、IT、商顯等市場的需求總量和需求質(zhì)量。即在全球化大背景下，各種顯示設(shè)備具有從技術(shù)和經(jīng)濟高地，不斷向低洼發(fā)展中國家地區(qū)滲透的趨勢。

    由以上兩方面支撐下，液晶面板擴產(chǎn)的理由就已經(jīng)很充分：主要滿足未來市場智慧信息化對更多地區(qū)、更多行業(yè)賦能中，顯示設(shè)備的絕對需求增量。同時，大屏君要指出的是，液晶顯示的擴張信心，還與競爭類產(chǎn)品“不夠給力”有關(guān)系。

    比如，2007年索尼就推出了全球第一臺OLED電視。但是，今天全球TV市場OLED技術(shù)的滲透量依然不足每年千萬臺——液晶自身的高度成熟、性能可靠、成本低廉，對比OLED、micro LED、QLED等所謂下一代顯示技術(shù)的工藝難度、成本高企、部分產(chǎn)品性能的短板（如大尺寸OLED在亮度上不及液晶，在公共顯示空間中存在亮度不足短板），讓LCD液晶顯示技術(shù)依然會具有漫長的生命。至少未來10年液晶依然會是顯示行業(yè)的真正中流砥柱。

    綜上所述，2022年下半年出現(xiàn)的“行業(yè)大減產(chǎn)與擴產(chǎn)”同步的情形，并非“單純的逆周期投資”；而是擁有長期的需求增長支撐的“戰(zhàn)略布局”。大屏君也注意到，有調(diào)研機構(gòu)已經(jīng)預(yù)測2023年后期，液晶面板減產(chǎn)和跌價的過程就會結(jié)束，隨之而來的可能是價格的反彈與需求重回增量。這也證明行業(yè)內(nèi)是存在廣泛的對顯示產(chǎn)業(yè)大前途的“樂觀”情緒的：唯一問題是，誰能笑到最后，并利用每一個機會獲得最終的“最大利益”。這方面，大屏君顯然覺得有實力和優(yōu)勢去逆周期投資的企業(yè)，將擁有更大贏面。